O Investidor e o Ruído: Porque Não Deve Tomar Decisões com Base nas Notícias

Em 1971, muito antes da Internet, das redes sociais ou da Inteligência Artificial, o economista e Prémio Nobel Herbert Simon escreveu uma frase que, mais de meio século depois, parece descrever com notável precisão um dos maiores desafios dos investidores modernos: “A wealth of information creates a poverty of attention.”

Quando Simon escreveu estas palavras, o problema não era a falta de informação. Era a dificuldade em distinguir aquilo que realmente importava. Hoje, num mundo onde a informação circula em permanência e os mercados reagem em tempo real, essa reflexão tornou-se ainda mais pertinente.

O primeiro semestre de 2026 foi um excelente exemplo desta realidade.

Ao longo de seis meses, os investidores acompanharam uma successão de acontecimentos que dominaram a atualidade económica e financeira. A persistência da inflação nos Estados Unidos, a mudança de liderança na Reserva Federal, as tensões no Médio Oriente e o contínuo desenvolvimento da Inteligência Artificial alimentaram diariamente análises, previsões e debates sobre o rumo da economia e dos mercados.

Em paralelo, intensificou-se a discussão em torno da Inteligência Artificial. Para alguns, estamos perante uma transformação tecnológica comparável ao surgimento da Internet, capaz de alterar profundamente a produtividade e a rentabilidade das empresas. Para outros, as valorizações alcançadas por algumas empresas justificam uma reflexão sobre a sustentabilidade das expetativas atualmente incorporadas nos mercados. Da mesma forma, os acontecimentos no Médio Oriente reacenderam preocupações quanto às suas possíveis implicações para os preços da energia, a inflação e o crescimento económico mundial.

Todos estes temas são relevantes. Alguns poderão, efetivamente, marcar a próxima década. Outros acabarão por ser recordados apenas como episódios de um ciclo noticioso particularmente intenso.

O desafio é que ninguém consegue distinguir, em tempo real, quais pertencem a cada categoria.

É precisamente aqui que reside uma das maiores dificuldades do investimento. O desafio já não é encontrar informação. É separar o sinal do ruído.

O sinal corresponde aos fatores que têm capacidade para influenciar a criação de valor de forma duradoura: inovação, produtividade, competitividade das empresas, crescimento económico e evolução dos lucros. O ruído é composto por acontecimentos, opiniões e interpretações que dominam temporariamente o ciclo noticioso, mas cuja relevância tende a desaparecer com a mesma rapidez com que surgiu.

Distinguir um do outro nunca foi simples.

Apesar do foco permanente na política monetária, na Inteligência Artificial e na evolução do contexto geopolítico, os mercados produziram resultados que poucos antecipavam com elevado grau de convicção no início do ano. Em euros, o MSCI Emerging Markets IMI valorizou 24,61%, tornando-se o índice com melhor desempenho entre os principais mercados acionistas. O FTSE All-World avançou 14,34%, o Stoxx Europe 600 registou uma valorização de 9,60%, as obrigações corporativas Investment Grade em euros apresentaram uma rendibilidade de 1,28% e o ouro, frequentemente associado a períodos de maior incerteza, terminou o semestre com uma desvalorização de 3,95%.

Depois de conhecidos os resultados, é sempre possível encontrar explicações convincentes. Esse exercício faz parte do funcionamento normal dos mercados. O mais difícil é reconhecer que, no início do semestre, poucos investidores teriam previsto esta combinação de desempenhos.

Os mercados financeiros são sistemas complexos. A evolução dos preços resulta da interação permanente entre fatores económicos, empresariais, tecnológicos, monetários, políticos e comportamentais. Tentar explicar um semestre através de uma única narrativa é, quase sempre, uma simplificação excessiva.

A história confirma-o repetidamente. Em diferentes momentos acreditou-se que a crise financeira global, a crise da dívida soberana europeia, a pandemia, o regresso da inflação ou o ciclo de subida das taxas de juro alterariam definitivamente o funcionamento dos mercados. Hoje, o debate centra-se na Inteligência Artificial, na reorganização das cadeias de abastecimento, na política comercial e na crescente fragmentação geopolítica. Amanhã surgirão inevitavelmente novos temas.

Isto não significa que estes desenvolvimentos devam ser ignorados. Pelo contrário. A Inteligência Artificial poderá representar uma das mais importantes transformações económicas das próximas décadas. A evolução da geopolítica poderá influenciar o comércio internacional, os mercados energéticos e os fluxos globais de investimento durante muitos anos.

A questão é outra.

A relevância destes fenómenos não implica que cada nova manchete justifique uma alteração imediata da estratégia de investimento.

Ao longo das últimas décadas, aquilo que verdadeiramente sustentou a criação de riqueza manteve-se relativamente constante. As empresas continuaram a inovar, a investir, a aumentar a produtividade, a desenvolver novos produtos e a responder às necessidades de consumidores em todo o mundo. é essa capacidade de adaptação da economia real que, em última análise, explica a valorização dos mercados acionistas muito mais do que qualquer ciclo noticioso.

Talvez esta seja a principal lição do primeiro semestre de 2026.

O maior desafio do investidor moderno já não é aceder à informação. É desenvolver o discernimento necessário para lhe atribuir a importância relativa que merece. Acompanhar a atualidade é essencial. Compreender os riscos e as oportunidades que dela decorrem também. Mas uma boa estratégia de investimento não pode depender da intensidade do ciclo noticioso.

Como escreveu John C. Bogle, fundador da Vanguard,

“The greatest enemy of a good plan is the dream of a perfect plan.”

Num mundo onde a informação nunca foi tão abundante, talvez a maior vantagem competitiva de um investidor continue a ser a capacidade de distinguir o sinal do ruído e manter a convicção num processo de investimento sólido, mesmo quando as manchetes sugerem o contrário.